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真人888网上娱乐:长江证券:重视价值,砥砺前行

时间:2018-6-29 15:28:40  作者:  来源:  浏览:0  评论:0
内容摘要: 编前语:近期由于受内外多重因素影响,我国股市出现一定幅度的调整。特别是中美贸易冲突,给市场增加了不确定性。许多人对市场未来方向有些看不清,有些担心。然而,风物长宜放眼量,如果我们看到我国经济正在进行结构调整和升级、正在走向高质量发展的基本面,看到我国资本市场正在经历从过去政策市...

    编前语:近期由于受内外多重因素影响,我国股市出现一定幅度的调整。特别是中美贸易冲突,给市场增加了不确定性。许多人对市场未来方向有些看不清,有些担心。然而,风物长宜放眼量,如果我们看到我国经济正在进行结构调整和升级、正在走向高质量发展的基本面,看到我国资本市场正在经历从过去政策市、消息市、资金市,向国际成熟市场的价值投资、确定性投资、成长性投资的跨越。我们有理由对中国证券市场的稳定健康发展充满信心。今天开始,我们推出系列报道《十家机构眼中的A股机会》。

    近期A股市场波动剧烈,投资者风险偏好下降迅速。外围市场的贸易摩擦导致市场波动率放大,加之前期信用债风险暴露导致投资者担心经济基本面或将向下修正。从回溯历史来看,贸易摩擦对A股的影响更大程度上体现在短期,而A股的长期走势依然取决于资本市场自身的盈利方向与估值的匹配度。另一方面,信用风险的局部暴露是金融去杠杆过程中必然会经历的一环,也是有利于信用市场中长期健康发展的必经之路。

    纵观2018年全球市场,发达国家流动性收紧带来全球金融市场波动率加大。在A股逐步放开的大环境下,A股与国际市场变化的敏感度逐步提升或情有可原,但投资者应当更多地去考虑市场的内在价值,关注转型经济的韧性,以及企业盈利的稳定性。事实上,我们的确看到了在外围市场宏观环境的动荡下,A股市场估值结构、企业盈利、资本市场流动性等关键变量依然保持稳健、内在价值充实。

    在经历了前期的调整之后,市场目前的估值更加稳健。由于盈利的增长,我们以前向估值来衡量的话,目前市场的估值已经低于前期低点。可以说,市场自身系统内的估值风险较小。另一方面,如果我们横向来观察主流指数在2009年(金融危机)以来的估值分位,可以看到所有指数均在50%分位下,部分指数估值分位数甚至在历史底部位置。

    另外,从企业盈利角度出发,2018年依然具备优质的结构性机会。我们通过研究上市公司中报预告,发现已经披露中报预告的公司业绩向好比例较一季度明显回升。从增速角度来看,中报预告增速整体仍然处于较高水位。当然,我们从宏观经济的角度也能找到双向验证,4月份后,伴随着企业迎来开工旺季,工业增加值屡超预期,中观数据中挖掘机、重卡销售,螺纹钢库存等指标均体现出宏观经济的韧性。


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